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[…]hat. Aktuell liegt er so hoch wie um 2000 herum. Der Verlauf des jährlichen Wachtumsraten des BIP zeigt seit 2007 ebenfalls Tempoverlust. Seinerzeit bei 15%, werden aktuell noch knapp 5% erreicht. Die Staatsverschuldung im Vergleich zum BIP steigt seit etwa 2010 beschleunigt, sie hat sich seitdem mehr als verdoppelt auf nunmehr rund 80%. Gemeinhin geht man davon aus, dass eine Staatsschuldenquote bei entwickelten Ländern oberhalb von 90% wachstumsdämpfend wirkt, bei Entwicklungsländern liegt diese Schwelle bei 60% (siehe etwa hier und hier!). Die VR China liegt irgendwo dazwischen, aber eine Schuldenquote von 80% (sie wird eher nach unten geschönt sein) dürfte […]
[…]im Verhältnis zum BIP: In den 1970er Jahren lag die Gesamtverschuldung weltweit bei etwa 100% des BIP. Im Jahr 2000 lag sie bei etwa 150%. Im Jahr 2020 lag sie bei 250%, von 2020 bis 2022 wuchs sie auf 350% des BIP. Berücksichtigt sind die gesamten ausgewiesenen Schulden der drei Sektoren der Volkswirtschaft, nicht jedoch die außerbilanziellen Verpflichtungen etwa aus Pensionen und sonstigen sozialen Anlässen. Wie weit soll die schon exponentielle Entwicklung noch gehen? Eine Umstrukturierung der Staatsschulden, der öffentlichen Renten und der Währungen in den kommenden fünf bis sieben Jahren ist sehr wahrscheinlich. Anders als in den 1930er Jahren […]
[…]erreicht. Hier spiegeln sich die Erwartungen zumindest einer Zinspause wider. Makroseite: Das BIP der Eurozone kontrahiert im ersten Quartal mit –0,1% das zweite Quartal in Folge. Das markiert eine (leichte) technische Rezession, getrieben in der Hauptsache durch das, was überall gewöhnlich als „Energiekrise“ bezeichnet wird. Der industrielle Kern schmilzt, schreibt Gabor Steingart in seinem „Pioneer Briefing“. „Ein toxischer Mix aus Fachkräftemangel, Energiepreisschock, Bürokratielasten und hohen Steuern und Abgaben macht Industrieunternehmen zu schaffen wie nie zuvor. Jeder sechste Industriebetrieb will seine Produktion ins Ausland verlagern, hat der Bundesverband der Deutschen Industrie unlängst gemeldet.“ Der Chef eines Betriebs aus dem Bereich Maschinen- […]
[…]schwer sie ausfällt. Die deutsche Wirtschaft befindet sich nach zwei Quartalen mit schrumpfendem BIP nun in einer technischen Rezession. Der Kinderbuchautor im Wirtschaftsministerium hatte propagiert, dass dies vermieden werden kann. Fed-Analyst Wright hatte 2006 vorgeschlagen, die akkumulierte Häufigkeitsverteilung der Spreads am kurzen Ende der Zinsstruktur auszuwerten. Sein „Model B“ sagte die Rezession von 2001 richtig voraus, verpasste die Signifikanzschwelle bei der von 2008 knapp und zeigte nur einen schwachen Ausschlag vor der von 2020. Das Modell warnt mittlerweile signifikant vor einer neuen Rezession. Die Häufigkeitsverteilung des Spreads divergiert zuletzt weniger krass zur von Wright unterstellten Normalverteilung. Das gibt der Aussage […]
[…]ihre Fähigkeit, das Wachstum zu stimulieren. Das Zyklus-Diagramm zeigt, dass die aktuelle BIP-Entwicklung (pro Kopf) weit unter dem Trend vor 1997 liegt. Aktuell haben wir den Höhepunkt des Finanzzyklus, wie auch den Höchststand des BIP-Wachstums und den Höchststand der Löhne und Preise (d.h. der Inflation) hinter uns gelassen. Von hier aus geht es (weiter) bergab. Und das entspricht der von Rosenberg erwarteten Rezession. Dazu passt auch, dass Robert Ferrall, der große Markttechniker bei Merrill Lynch, sagt. „Wir werden nicht nur die Oktober-Tiefs des zurückliegenden Jahres erneut testen, sondern wahrscheinlich darunterrutschen und von dort aus in das Jahr 2024 hinein eine […]
[…]wirtschaftlicher Schwäche. Das Makrobild zeigt Tempoverlust, das ist ganz deutlich: Das US-BIP für das erste Quartal kam mit +1,1% deutlich schwächer herein als mit +2,0% erwartet, es fand ein markanter Lagerabbau statt. Das von der Fed favorisierte Inflationsmaß, der PCE-Preis-Indikator (ohne Nahrungsmittel und Energie), stieg im März um 4,60% an, nach 4,69% im Februar und 4,71% im Januar. Das jüngste Hoch lag im Februar 2022 bei 5,31%. Die verfügbaren realen Einkommen stiegen im Jahresvergleich im März um fast 4%, die Sparquote stieg im März stark an, von 4,8% auf 5,1%. Bis Januar hatte sie 22 Monate in Folge abgenommen. Wie […]
[…]Wirkung. Kauft der private Sektor die Anleihen, dann wirkt das dämpfend auf die Preise und das BIP-Wachstum. Die „Verbündeten" der USA haben selber genug eigene Staatsanleihen, die Käufer brauchen. Also wird es nur umso wahrscheinlicher, dass die Fed sich bald dreht – Inflation s.o.! Wie überbewertet sind Aktien heutzutage? Buffett hat vorgeschlagen, zur Antwort auf diese Frage die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmensbereichs ins Verhältnis zum BIP zu setzen. Es gibt diesbezüglich Varianten, die sich aber nur geringfügig unterscheiden. Der folgende Chart zeigt den Verlauf seit 1950 (Chartquelle). Der aufsteigende Trend springt ins Auge. Er dürfte bedingt sein durch zunehmende Geldmenge/zunehmende […]
[…]in den USA besonders ausgeprägt, die fiskalischen Anreize waren größer als der pandemiebedingte BIP-Rückgang. Zusätzlich griff die Fed ein und unterstützte die fiskalpolitische Expansion durch eine expansive Geldpolitik. Das Ungleichgewicht zwischen Gesamtnachfrage und Gesamtangebot wurde auch noch dadurch weiter vergrößert, dass das Gesamtangebot aufgrund von Reibungsverlusten in den Wertschöpfungsketten und auf dem Arbeitsmarkt zurückging. Die US-Wirtschaft beeinflusst v.a. durch den Dollar in seiner Funktion als Leitwährung die Preise auf den internationalen Märkten, und so griff die Inflationswelle der USA auf andere Länder über – nicht zuletzt auf die Eurozone. Der finanz- und geldpolitische Mix war hier ähnlich wie in den […]
[…]tightening“ der Fed zurückgeht. Was passiert, wenn die Wirtschaft relativ stark bleibt (reale BIP-Entwicklung 1-2%), die Arbeitslosigkeit gering ist und die Inflation bis zur FOMC-Sitzung im Juni und August immer noch über 4% liegt? Könnte es dann weitere Zinserhöhungen geben? Auf jeden Fall, vielleicht nach einer kurzen Pause. Wie Fed-Powell sagte, er hält eine Zinssenkung in diesem Jahr nicht für wahrscheinlich. Das reale BIP hat im vierten Quartal 2022 um 2,7% zugelegt, nach 3,2% im Quartal davor. Für das gerade ausgelaufene Quartal wird im Mittel mit +1,7% gerechnet. Mein Chart „How Macro is doing“ (wird regelmäßig auf der Startseite aktualisiert […]
[…]Stelle. Die Fed signalisiert, dass sie für den Rest dieses Jahres einen Rückgang des realen BIP erwartet und dass die Inflation hoch bleiben wird. Aufgrund der jüngsten Bank-Insolvenzen werden die Bedingungen für die Kreditvergabe der Banken verschärft, was das Risiko einer Rezession erhöht – ein Risiko, das bereits zuvor hoch war. Rezession, langsames Wachstum und Inflation (oder Stagflation) stellen weiterhin übergeordnet Abwärtsrisiken für kapitalgewichtete Aktienindizes und Unternehmen im Allgemeinen dar. Kurzfristig sieht es so aus, als hätten die Bären Zähne und Klauen verloren. Der Kanarienvogel Credit Suisse existiert nicht mehr, aus der UBS wird eine Bank, die zu groß ist, […]
