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[…]Niveau „zwischen 0 und 0,25%“, das Mitte Dezember 2008 beschlossen wurde. Dieses Niveau der Fed Funds ist bis heute gültig. Die Fed hat den Beginn eines neuen Zinszyklus abhängig gemacht von der Verfassung der US-Wirtschaft und hat dabei besonders die Entwicklung am Arbeitsmarkt und die Inflationsrate im Auge. Die CPI-Inflationsrate für August kam ganz aktuell mit –0,1% m/m herein, auf Jahressicht sind es +0,2%. Auch die Kernreate ohne Lebensmittel und Energie bleibt mit 1,8% y/y unter dem Ziel der Fed, das bei 2% jährlicher Teuerung liegt. Die von der Fed besonders beachtete Kernrate des PCE-Preis-Indikators (PCEPILFE) kommt per Juli sogar […]
Das FOMC der Fed hat am Mittwoch weiter offen gelassen, wann die erste Erhöhung der Leitzinsen erfolgen wird. Stattdessen wird gebetsmühlenartig darauf verwiesen, dass dies abhängt von einer weiteren Verbesserung am Arbeitsmarkt und der Aussicht auf eine mittelfristige Preissteigerung von 2%. Gleichzeitig wurden die Projektionen der FOMC-Mitglieder für 2015 heruntergenommen. Im März war im Mittel noch eine BIP-Steigerung von 2,3 bis 2,7% erwartet worden, jetzt ist von 1,8 bis 2,0% die Rede. Die erwartete Arbeitslosenquote wurde nach oben revidiert von 5,0 bis 5,2% im März auf jetzt 5,2 bis 5,3%. Die Inflations-Projektionen für 2015 blieben unverändert bei 0,6 bis 0,8% […]
[…]Yellen ab, dass noch weiter eine stimulierende Geldpolitik notwendig. Inflationsdruck sieht die Fed weiter nicht. Im Juli hatte die Fed noch gesagt, dass sich die Inflation dem Zielwert annähert. Im August sank der US-CPI jedoch mit minus 0,2% gegenüber dem Vormonat zum ersten Mal seit April 2013, angeführt durch niedrigere Energiepreise. Die Inflationsrate kommt nun auf 1,7% und damit deutlich unter den Zielwert bei 2%. Beobachter sehen darin einen erweiterten Spielraum für eine lockere Geldpolitik. Der Dollar erstarkte nach Bekanntgabe der Fed-Entscheidung deutlich, er erreichte in der Nacht darauf gegen Euro kurzzeitig 1,2835 gegen Euro – Euro/Dollar notierte so tief […]
[…]beim Goldpreis: Die CPI-Inflation hatte sich im Mai stärker gezeigt als erwartet und die Fed hat nun signalisiert, dass sie nichts dagegen hat. Beobachter sagen, die Fed wird die Zinsen erst dann anheben, wenn ihr die wirtschaftliche Entwicklung auf den Kopf haut – mit anderen Worten, sie wird erst dann gegensteuern, wenn die Inflation unbeherrschbar geworden ist. Anatole Kaletsky hatte der Fed-Chefin bereits Mitte März einige „originelle“ Maßnahmen zugetraut, u.a. auch eine „forward guidance“, Inflationsraten bis drei oder vier Prozent zu ignorieren. Möglicherweise öffnet sie mit ihrer jetzt geäußerten Zufriedenheit mit der Inflationsentwicklung die Tür in diese Richtung – sie […]
[…]Lage am Immobilienmarkt weiter verbessert. Der Aktienindex der Hausbauer HGX stieg um 3,7%. Noch-Fed-Chef Bernanke äußerte die Erwartung, dass die Fed die Anleihekäufe gegen Jahresende 2014 einstellen wird. Es gebe aber keinen vorbestimmten Kurs, der weitere Gang der Dinge sei von der wirtschaftlichen Entwicklung abhängig. Unter bestimmten Umständen sei auch eine erneute Ausweitung der Anleihekäufe denkbar. Nachdem der FOMC-Ausschuss im Oktober noch vor Abwärtsrisiken gewarnt hatte, werden die Risiken für Ausblick und Arbeitsmarkt jetzt fast ausgeglichen eingeschätzt. Das Wachstum der Wirtschaft soll im kommenden Jahr auf rund 3% kommen, für 2015 werden plus 3,2% erwartet. Der von der Fed besonders […]
[…]auf unter 6,5% sinkt und die Inflation nicht weit und nicht dauerhaft über 2% steigt, im Fed-Jargon gut verankert ist. Zuletzt hat die Fed ihre Wachstumsprojektionen für 2013 erneut auf 2% bis 2,3% und für 2014 auf 2,9 bis 3,1% reduziert. Im Januar 2011 war für 2013 noch über 4% reales BIP-Wachstum vorhergesagt worden. Die Konjunktur kann damit bestenfalls als durchwachsen bezeichnet werden. Damit sind die Rahmenbedingungen für Yellens Amtsantritt alles andere als berauschend. Analysten werten Yellens Berufung als Zeichen der Kontinuität und einer für längere Zeit lockeren Geldpolitik. Sie wird allgemein als hoch qualifiziert und erfahren angesehen. In der […]
[…]lahmen Wirtschaftsdynamik noch viel Zeit ins Land gehen, bis die Bedingungen eintreten, dass die Fed sagen könnte, jetzt ist es geschafft. Bis dahin ist die Fed -und mit ihr all die Notenbanken, die eine ähnliche Rolle übernommen oder sich diese angemaßt haben- in der (vielleicht misslichen, aber gewollten) Situation, mit der krassen Überdosierung ihrer im wirtschaftspolitischen Sinne nicht gerade perfekten geldpolitischen Medikamente fortzufahren und dabei größeren Kollateralschaden auf zunehmend mehr Gebieten anzurichten. Die Alternative wäre, die Fed bricht ihr QE-Experiment ab und untergräbt damit auch noch das Bisschen Momentum, was die Wirtschaft inzwischen entwickelt hat. Und damit hinterfragt sie auch […]
[…]Vorausschau bei der Finanzkrise qualifiziert? Antwort: Nö! Noch im Frühjahr 2007 hatte z.B. Fed-Chef Bernanke die Probleme auf dem Markt für Immobilienkredite als lokal und sektoral begrenzt eingeschätzt. Was danach geschah, wissen wir. Mayer schreibt, just als Bernanke dieses Statement abgab, begann die Kreditblase zu platzen und leitete den Abschwung im Kreditzyklus ein. Mayer sieht das analytische Versagen von Fed & Co in volkswirtschaftlichen „Modeströmungen“ der Nachkriegszeit. Die aufgekommenen neuen Konjunkturzyklus-Theorien ignorierten den Zusammenhang mit dem Kreditzyklus, während vor dem zweiten Weltkrieg Volkswirte von Hayek bis Keynes den Konjunkturzyklus als vom Kreditzyklus getrieben ansahen. Claudio Borio erklärt dies im BIS […]
[…]Entwicklung nicht mehr viel. Die erste Alternative ist unwahrscheinlich angesichts der Fed-eigenen Projektion einer Arbeitslosenrate von etwa 7,5% zum Jahresende hin; zudem sieht die Fed keine nennenswerten Inflationsgefahren aufziehen. Bleibt die zweite Erklärung, und die wäre ein Eingeständnis, dass ihr in der jetzigen Situation die Munition ausgeht, heißt es. Eine dritte Möglichkeit wäre: Die Fed testet, ob die großen Akteure an den Finanzmärkten bereit sind, darauf zu setzen, dass die Wirtschaft eigenständige Auftriebskräfte entwickelt. Und genau hier wird es spannend: Nehmen diese die Wette an oder reagieren sie negativ (kontraktiv) auf den vermeintlichen Entzug der Droge […]
[…]davon ausgegangen, dass QE3 jetzt kommt, hatte allerdings schon die Möglichkeit gesehen, dass die Fed sich künftig stärker auf MBS verlegen könnte. Ich hatte zwar damit gerechnet, dass die Fed Hinweise auf eine künftige Änderung ihrer politischen Ausrichtung gibt, jedoch nicht damit, dass sie (vor den US-Wahlen und beim erreichten hohen Kursniveau bei Aktien) einen solchen „Hammer“ loslässt. „Natürlich“ erwartet die Fed nicht, dass die Inflation (PCE-Inflation) mittelfristig über 2% steigen wird. (Aktuell: Der PPI hat im August ein Jahreshoch erklommen und im Monatsvergleich so stark zugelegt wie seit Juni 2009 nicht mehr.) Der neueste Fed-Forecast kürzt die Erwartungen beim […]
